规则的力量

规则的力量

周不器问：“分成呢？有什么标准？”

里克·埃夫隆瞥他一眼，笑着说：“你这个基金开出来的条件这么好，分成肯定是最高标准。25%或者30%，都可以。”

业内的惯例，通常25%的利润分成就是最高的。极个别业绩特别好的私募，提成可能会高达30%。

不过，里克·埃夫隆又说了新的行业现状，“今年对华尔街的市场冲击太大了，变故越大，变化越大。最近我经手了几个项目，都开始寻求提成手法的细分化了。”

周不器这就不懂了，请教道：“这么说？”

里克·埃夫隆笑道：“通常的私募，年化承诺是8%，采用的是超额利润分成。即超过8%的收益部分才开始分成。通常来讲，年化承诺超过10%，就不是超额分成了，而是全利润分成。举个例子，假如你赚了100刀，超额利润分成的模式，是扣除8%，在剩下的92刀里分成，比如20%的分成，可以赚到18.4美元。如果是全利润分成模式，不需要扣除10%或者20%的年化收益，100美元全分成，可以赚到20美元。也就是说，并不是承诺的保底年化收益越高，基金管理人赚得就越少，可以有不同的规则设计。现在出现了一种新模式，递进模式。”

“递进？”周不器眉梢一挑，“层层递进？”

里克·埃夫隆道：“私募的玩法千奇百怪，最新的潮流就是层层递进。就像我之前经手的一个案子，产品利益分配低于8%收益，基金不参与分成；8%-15%收益部分，分成20%；15%-30%收益部分，分成40%；30%-50%收益部分，分成50%；超过50%的收益部分，分成75%。”

“75%的分成……”

周不器深吸了一口凉气。

靠！

他都觉得自己的思路够狂野了，可人家华尔街大佬根本没当回事。华尔街最不缺的就是疯子，这简直是荒诞。

拿着投资人的钱做投资，赚到钱后，25%归投资人，75%落在自己的腰包里？饶是周不器胆大妄为，也不敢这么操作。

里克·埃夫隆解释道：“今年的华尔街遇到了很多困境，需要变革和创新。我认为这种层层递进的提成模式，会成为未来私募的主流。你做的这三条红线都挺激进的，不妨尝试一下这种新模式。”

周不器当即拒绝，“不必了，还是用传统模式吧。认知大于事实，投资人的观念才是最重要的。我这个基金拿全额利润的30%分成，不过分吧？”

里克·埃夫隆笑道：“当然不过分，你开出的保障条件这么好，20%年化承诺、退还管理费、补偿损失，这三条规则，有足够的资格拿到30%的固定分成。”

周不器心中有数了，“第三点呢？亏损补偿机制，怎么样？”

市场和常识往往是背道而驰，所以韭菜遍地。

越是高收益，基金规模越小；越是低收益，基金规模越大。换句话说，越是赚钱的生意，越没人做；越是不赚钱的生意，越是被大家挤破了门槛。

收益和风险是对等的。

世界上最大的单体金融资产是美债，总规模高达十万亿美元，因为收益低、风险小。

超过50%的收益部分，可以提成75%……这样的规则太疯狂了。可想而知，基金经理为了能拿到75%的收益，一定会疯狂地加杠杆，不停地玩高风险操作。绝大部分的投资人都不喜欢这样。

私募的规模远远小于公募，业内最有名气的KKR、黑岩等私募巨头，也才管理着300亿美元的资金规模。

其中一个很重要的原因，就是私募风险太大了。

周不器是私募场里的新人。

想要初期就得到市场和投资人的认可，拿到大规模的投资，最重要的一点就是要在常识范围内低风险运作，要绝对地保证投资人利益。

20%的保底年化收益有些高，这就意味着没有什么投资人愿意参与进来。为了弥补这个规则弊端，所以要推出保本政策。一旦基金亏钱了，由基金补充上亏损的部分，保证投资人的本金不受损。

连周不器都能想到的模式，华尔街的金融精英们当然早就应用过了。

“可以啊，挺好的。”里克·埃夫隆对这个条款很认可，反正亏损了又不是他出钱，“这三个条款里，这一条是最重要的，也是你这只基金最有吸引力的地方。基金管理者越有担当，就越受投资人追捧。嗯，你是企业家，你应该明白。”

周不器一点也不谦虚，这里是美国人，谦虚会被人误认为是自卑，就非常自信地说：“当然，不管是市场还是社会，都喜欢有担当、负责任的企业家，我就是这样的人。”

里克·埃夫隆点了点头，“不过，你这个亏损赔偿，不会设置止损上限？”

“什么意思？”

“我最近做了一个TPG的一个项目，有一期基金要募资50亿美元。你也知道，现在市场里风险大，很多闲散资金都不愿意进场，都在观望。为了吸引投资人，基金经理就作出了类似的承诺，他自掏腰包出了5000万美元投进去。如果项目亏损了，先亏损他的部分。”

“啊？”

周不器想骂街，什么时候华尔街的资本家也这么讲良心了？基金亏本了，先紧着基金经理的个人投资去亏，亏完了这5000万美元，再亏投资人的本金。

为了募资，这是舍不得孩子套不住狼了。

里克·埃夫隆道：“5000万美元，也就是1%而已。相当于基金方最多承诺补偿1%的亏损。你这边呢？不加上限？”

“没必要！”周不器一挥手，正义凛然，“50亿美元的盘子，亏损20%也就是10亿美元而已，我出得起。我做生意，最看不得的就是让投资人亏本，我内心不安。”

“嗯，值得钦佩。”

里克·埃夫隆竖起了一根大拇指。

心中狐疑万分。

他跟这个周土豪接触的不多，不太理解这小子的说话方式，这么义正辞严……这是把自己当外行忽悠了？还是说他真是这么想的？

不过有一点他能确信，这肯定是扯淡。

遵守规则的人还能玩得过制定规则的人？

就像TPG资本的那个新项目，募资50亿美元，基金经理自掏腰包出资5000万美元，亏损了先亏自己的……乍一听，感觉好有正义感啊，好高大上啊，有机会去割资本家的韭菜了。

可是，基金是由基金经理运作的，他怎么可能允许自己亏钱？在投资策略上，一定会偏保守，选择一些低风险投资。

这种堂堂正正的条款，其实就是摆设作用，是利用规则的力量忽悠投资人掏钱的，估计十几二十年内用不上。

现在是金融危机，全世界肯定要大放水。在下一次经济危机到来之前，各种重要的优质资产一定会大幅度地蓄水、升值。

周土豪的这种条款估计也差不多。

肯定是看清楚了大形势。

全球量化宽松，都要大放水。热钱流入市场里，只要不是加了大杠杆的作死，想亏本都难。

周不器笑道：“这么说来，这三个条款没问题？”

里克·埃夫隆道：“逐条来看没问题，都有先例。不过，把这三条整合起来，我还是第一次见。高风险的都不会给亏损补偿，给补偿的都不会许诺高收益。这是自相矛盾的两件事，你把这两件事结合起来了，这是最……嗯，最创新的地方。”

周不器若有深意地说：“只有高收益和亏本补偿相结合，才能拉拢来最优质的投资人。”

里克·埃夫隆哈哈大笑，“周先生果然是做大生意的人，你在我心里，是比尔·盖茨、巴菲特一般的人物，比华尔街的这些蠢货强多了。”

周不器没理睬对方的恭维，“你觉得资金规模应该定为多少？”

里克·埃夫隆道：“不宜太多，100亿美元就足够了。你刚做这行，调配这么大的资金做资产配置并不容易，先慢慢来。”

这想法跟周不器不谋而合，“嗯，我也是这么考虑的。”

里克·埃夫隆道：“过去几个月，因为市场恐慌，很多投资人都纷纷从私募里撤资了。对中低产阶层来说，他们过得很困难。可对一少部分人来说，他们愁的是找不到优秀的投资标的，手里握有大量的闲散资金。我们内部有过估测，全球市场上至少闲散着1.3万亿美元。”

“嗯，择优而选。”

“是啊，只要你开出来的条件足够好、资金规模足够小，许许多多的政要名流，包括欧洲皇室和中东王子，都会找关系向你靠拢，搭关系攀交情，希望能争取到投资份额。”

里克·埃夫隆一脸似笑非笑的样子。

他早就看出来了。

这才是这小子最主要的目的。

周不器大大方方的承认了，华尔街跟硅谷、好莱坞不同，这里更靠近政治，往来都是议员政要，咨询道：“我的确有这样的想法，你有什么好建议吗？”

里克·埃夫隆笑道：“可以学麦道夫模式。”

这三条红线规则，都是08年后华尔街金融改革后推出来的。主角比较提前的使用出来。很多人可能不了解，说这种规则是无脑、小白、瞎胡写，这恰恰反映了规则的力量，能够很轻易的让普通人产生幻觉，以为资本家变韭菜了，有机会去收割资本家了。私募距普通人太远，很多人不理解。举个例子，国内有个私募，承诺的年化收益是25%，很高吗？前几年的确不温不火，从来不达标。疫情这几年涨了4.5倍，前年的收益做到了270%。三年不开张，开张吃三年，这就是超高保底年化收益的逻辑。所有的前提，是得先用规则把钱从你的兜里放在我的兜里。